第七集 为甚麽牛熊证有行使价及收回价？

对於轮证经验尚浅的朋友，可能会对「行使价」及「收回价」有所混淆，特别是窝轮及牛熊证都有「行使价」，两者有何分别？为何只有牛熊证同时具备「收回价」？

首先，投资者要理解窝轮与牛熊证是两种截然不同的产品，当中两者的「行使价」含意亦有所不同。先说窝轮的结构。投资者买入窝轮，无论是看好的认购证还是看淡的认沽证，都是向发行人买入产品到期前，由「价外」变为「价内」的机会，此时「行使价」便是用来断定窝轮内在值的界线。对於认购证来讲，到期前若相关资产由升破「行使价」，便会立即产生内在值。相反，对於认沽证来讲，要产生内在值便要相关资产到期前跌破「行使价」。

牛熊证的产品特性与窝轮大不同，牛熊证都是价内的，意思是其一直存有内在值，对冲值接近一，投资者买入牛熊证，是变相持有相关期指或是正股，理论上正股或期指升跌多少，牛熊证以对冲值接近一的效果将正股的变化反映出来。然而，牛熊证最大的风险，是有收回机制，即在牛熊证到期前若触及收回价（牛证即相关资产跌破收回价、熊证则升破收回价〕，产品便会立即停止买卖，进入计算剩馀价值阶段。此时，「行使价」便用以计算投资者可取回多少剩馀价值，而当行使价在强制赎回事件期间的交易时段及下一个交易时段亦告失守的话，剩馀价值便是零。

计算方法可参考 >> 第九集 当牛熊证被收回後，如何计算剩馀价值？

至於到期前若没有触及收回价，行使价便用以计算牛熊证的结算价值，详情请留意 >> 第十集 如果牛熊证没有被收回，如何计算结算价？

>> 第八集 牛熊证甚麽时候会触发强制收回？